ABC公司的当前现金股利为2元/股，股票的实际价格为23元 。证券分析师预测，未来2年的股利增长率分别为10%、8%，第3年及其以后股利增长率为6%，20年后股利估计为6 .78元/股 。ABC公司准备采用股利增长模型估计普通股成本 。要求：（1）根据几何平均增长率计算股权成本；（2）根据不均匀的增长率直接计算股权成本 。（提示：介于15%和16%之间）

　　

　　解析：

（1）几何平均股利增长率股权成本=2×（1+6 .2943%）/23+6 .2943%=15 .54%（2）第1年股利=2×（1+10%）=2 .2（元/股）第2年股利=2 .2×（1+8%）=2 .376（元/股）第3年股利=2 .376×（1+6%）=2 .519（元/股）23=2 .2×（P/F，K，1）+2 .376×（P/F，K，2）+2 .519/（K-6%）×（P/F，K，2）当K=15%时，等式右端=24 .8720>23当K=16%时，等式右端=22 .3837<23所以，15%<16%，用内插法得：K=15 .75% 。

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